什么是杠杆收购

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。

在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。

第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。

第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。

第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。

第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。

杠杆收购方法的典型优势在于：

1、并购项目的资产或现金要求很低。

2、产生协同效应。

3、通过将生产经营延伸到企业之外。

4、运营效率得到提高。

5、通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。

6、改进领导力与管理。

7、杠杆作用。

杠杆收购的局限性：

1、并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流，被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。

2、与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。这将会导致定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。

3、如果被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。

简述杠杆收购主要操作原理。

【答案】：一、概念及特点

是指收购集团主要通过大量的债务融资购买目标企业的股票或资产的一种收购方法。

特点：

1.高杠杆性

2.特殊的资本结构(高杠杆且债务结构复杂)

3.高风险与高收益并存。

4.典型杠杆收购往往使公众持股公司变成私人控股公司，公司的所有权和控制权再度结合。

二、杠杆收购的操作原理

进行杠杆收购的集团，通常由接管专家或投资银行以及被收购公司的管理人员领导和安排有关交易。收购集团先组建一家空壳公司作为进行收购的法律实体,并投入少量的资本,作为新公司即收购公司的权益基础.然后根据被收购公司的现金流量和(或)资产销售额,用借入的资金进行收购.

杠杆收购的实施过程包括以下几个阶段:

第一阶段:筹措收购所需要的资金

少量股权资金,其余全部举债.债务可分为优先债务(如资产抵押贷款)和各种次级债务(如垃圾债—-高收益率)，次级债一般附有选择权。优先级别处于中间，故称夹层债务。

第二阶段:收购目标公司

第三阶段:重组整合

第四阶段:出售公司,实现收入

整合后，企业价值提高，可将之出售获得大量收益。有2种出售方法：

(1)重新公开发行股票，也称“反向LBO”，或第2次公开发行(SIPO)

(2)直接出售给新买主

杠杆收购一般需要满足哪些条件

一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征：

（1）具有稳定连续的现金流量，因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。

（2）拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为，只有人员稳定，管理人员勤勉尽职，才能保证贷款本息的安全。

（3）被并购前的资产负债率较低，这样杠杆收购增加负债的空间才大。

（4）拥有易于出售的非核心资产，因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外，变卖目标企业的非核心资产也是其来源。

在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。

第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。

第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。

第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。

第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。

参考资料来源：百度百科-杠杆收购